Финансы

Грозит ли Беларуси долговая яма?

 

В проекте бюджета на 2012 год, по информации Naviny.by, лимит внешнего государственного долга увеличен по сравнению с 2011-м на 1,3 млрд. долларов. Наблюдатели же полагают, что Беларусь будет испытывать трудности с погашением уже имеющихся долгов. Независимые эксперты изучили ситуацию и пришли к выводу, что нынешняя долговая нагрузка Беларуси может отрицательно сказаться на будущем развитии экономики.


Риск дефолта

Лимит внешнего госдолга на этот год установлен в размере 13 млрд. долларов. Вместе с тем, как уточнили Naviny.by в госорганах, этот показатель на будущий год будет увеличен до 14,3 млрд. долларов. Рост внешнего госдолга в будущем году будет связан, прежде всего, с поступлением кредитных ресурсов от Антикризисного фонда ЕврАзЭС (на 2012 год предусмотрено выделение двух траншей на общую сумму 880 млн. долларов).

Между тем, тема долговых обязательств Беларуси сегодня все чаще становится предметом пристального внимания наблюдателей. Оно и понятно: в 2012-2014 гг. Беларуси придется где-то найти почти 8 млрд. долларов, чтобы своевременно исполнить обязательства перед кредиторами.

Эксперты Исследовательского центра ИПМ и Немецкой экономической группы в Беларуси проанализировали способность нашей страны платить по долгам.

В своей работе эксперты рассматривают показатель валового внешнего долга Беларуси, который помимо государственного включает еще и корпоративный долг.

Такой подход может быть оправдан. Дело в том, что почти 70% белорусского ВВП дают госпредприятия, соответственно, за корпоративный долг также конечным ответчиком выступает государство. Поэтому, оценивая платежеспособность Беларуси, следует обращать внимание на состояние совокупного внешнего долга.

Согласно Концепции национальной безопасности Беларуси, совокупный внешний долг не должен превышать 55% ВВП. С этой точки зрения наш внешний долг уже достиг потолка. По последним данным, которые публикует Нацбанк, на 1 октября 2011 года соотношение валового внешнего долга к ВВП составило 54,8%. Для сравнения: четыре года назад, в начале 2007-го, этот показатель находился в районе 18,5%.

Резкое увеличение доли валового внешнего долга в ВВП связано, главным образом, с тем, что государство в последние годы активно занимало деньги за рубежом (кредиты России, МВФ, Венесуэлы, фонда ЕврАзЭС). Дальнейшее увеличение госдолга чревато неприятностями для Беларуси, считают эксперты.

«Возможности дальнейшего наращивания внешнего государственного долга ограничены, так как новые займы будут связаны с растущим риском неплатежеспособности государства», — говорится в аналитической записке, которую подготовили эксперты Исследовательского центра ИПМ и Немецкой экономической группы в Беларуси.

По мнению экспертов, в краткосрочной перспективе вероятность подобного кризиса минимальна, так как текущие расходы по обслуживанию долга составляют 0,4% от ВВП (данные за первое полугодие).

«Однако в долгосрочной перспективе ситуация менее благоприятная», — подчеркивается в аналитической записке. Эксперты напоминают, что в 2013-2014 гг. ежегодные платежи по внешнему госдолгу будут превышать 3 млрд. долларов. «Это существенные выплаты (около 3,5% от ВВП в 2012 г.), учитывая низкий уровень международных резервов», — полагают эксперты Исследовательского центра ИПМ и Немецкой экономической группы в Беларуси.


Как расплатиться по долгам?

Высокая долговая нагрузка, по мнению наблюдателей, угрожает темпам экономического роста Беларуси.

«Большие платежи по внешнему долгу сокращают другие расходы государства (на инфраструктуру, образование, здравоохранение), которые закладывают основу для экономического роста в будущем», — говорит экономист Исследовательского центра ИПМ Глеб Шиманович.

При этом он отмечает, что сегодняшняя ситуация создает неблагоприятный климат для привлечения инвестиций.

По данным Naviny.by, в 2012 году Беларусь в рамках погашения внешнего госдолга должна будет вернуть 1,62 млрд. долларов (в том числе в счет погашения основного долга — 918,4 млн. долларов, платежи по обслуживанию госдолга составят 698,5 млн. долларов). В 2013 году платежи по внешнему госдолгу возрастут до 3,03 млрд. долларов, в 2014-м — 3,22 млрд. долларов. Для сравнения: в 2009-м платежи по внешнему госдолгу составляли 273,5 млн. долларов, в 2010-м — находились в районе 750 млн. долларов. В нынешнем году Беларусь собиралась направить порядка 630 млн. долларов на погашение внешнего госдолга.

«Большой внешний долг создает ситуацию неопределенности, когда непонятно, как долг повлияет на экономику. Такая ситуация уменьшает готовность инвесторов вкладывать деньги в страну. В таких условиях экономические агенты склонны откладывать решения об инвестировании, даже если макроэкономическая среда в стране улучшается»,

— констатирует Глеб Шиманович.

Независимые эксперты видят два основных механизма, которые позволят Беларуси своевременно платить по долгам.

«Они могут быть или рефинансированы за счет новых займов, возможности которых ограничены в связи с долговым кризисом в Европе и низким доверием к экономике Беларуси, или выплачены за счет доходов от приватизационных сделок», — пришли к выводу эксперты Исследовательского центра ИПМ и Немецкой экономической группы в Беларуси.

Возможности рефинансирования долга действительно достаточно ограничены. Заимствования сегодня выделяются Минску только под программу реформ. Так ведет себя Антикризисный фонд ЕврАзЭС, который обусловил выделение кредита Беларуси пакетом структурных преобразований в белорусской экономике.

Эксперты также считают, что и МВФ просто так под рефинансирование долга денег не даст. Чтобы заключить очередную кредитную программу с фондом, полагают наблюдателем, властям придется согласиться на ряд реформ.

«Хочется надеяться, что в 2012 году будет найден компромисс, Беларусь согласится с рекомендациями фонда, и страна получит новый кредит. Деньги, которые могут быть привлечены в рамках новой программы с МВФ, позволят частично рефинансировать наши долги», — полагает аналитик Исследовательской группы BusinessForecast.by Александр Муха.

При этом он отметил, что в 2012 году найти средства для рефинансирования долга вряд ли получится.

«Во-первых, доходность по нашим еврооблигациям, которая определяет стоимость новых заимствований, сегодня высока — 12,5-14,5%. Привлекать деньги по таким ставкам — дорого и нецелесообразно. Во-вторых, экономическая ситуация в нашей стране остается сложной, кредитные рейтинги Беларуси снижены, и на этом фоне достаточно сложно искать ресурсы под рефинансирование долга», — констатирует экономист.

Поэтому, полагает Александр Муха, реальные возможности рефинансировать внешний долг появятся ближе к 2013 году. Да и то при условии, что Беларусь заключит программу с МВФ. Ведь фонд, как любят сравнивать в белорусском правительстве, — «это светофор, который может дать зеленый свет по работе со всеми инвесторами, в первую очередь с внешними». Однако в 2011 году, как известно, этот «светофор» отказался показывать зеленый свет Беларуси…