Белорусские евробонды стали похожи на венесуэльские

 

Международные рейтинговые агентства понижают кредитные рейтинги Беларуси в связи с непростой ситуацией, которая сложилась у нас в экономике. Это обстоятельство уже негативно повлияло на котировки белорусских еврооблигаций. По наблюдениям экспертов, инвесторы, закладывая политические риски, повысили доходность по белорусским евробондам до уровня венесуэльских.

Политические фобии инвесторов

Сегодня доходность по белорусским евробондам находится в районе 12%. Для сравнения — в начале марта доходность по белорусским еврооблигациям составляла около 9%. С учетом того, что доходность по еврооблигациям Венесуэлы составляет порядка 13%, наблюдатели делают вывод, что белорусские бонды по своей доходности последние недели «стремительно приближались» к венесуэльским.

Динамика доходности по белорусским евробондам,
размещенным в январе 2011 года (%)

Источник: Bloomberg

Ведущий аналитик российского банка «Петрокоммерц» Алексей Бизин объясняет поведение инвесторов, которые повышали доходность по белорусским еврооблигациям, политическим фактором.

Справка Naviny.by Текущая доходность по евробондам означает уровень рисков для портфельных инвесторов. Чем выше риски, тем выше доходность, и, наоборот, чем ниже риски, тем ниже доходность. Текущая доходность является ориентиром при размещении новых выпусков еврооблигаций резидентами Беларуси. В данном случае рост доходности означает заметное удорожание новых внешних заимствований посредством размещения евробондов.

«Инвесторы, повышая доходность по белорусским евробондам, закладывали в том числе и политические риски. Это привело к тому, что доходность по белорусским долговым бумагам стремительно приближалась к доходности по венесуэльским облигациям», — подчеркнул аналитик в интервью Naviny.by.

По мнению эксперта, западные инвесторы склонны уделять большое внимание политическим рискам, когда речь идет о Беларуси или Венесуэле.

«В глазах западных инвесторов стили политического управления в Беларуси и в Венесуэле очень похожи. Поэтому на фоне ухудшения макроэкономической ситуации в Беларуси инвесторы стали опасаться дефолта по политическим мотивам, считая, что в условиях дефицита ресурсов белорусские власти могут принять волевое решение не платить по долгам», — считает Алексей Бизин.

Тот факт, что в поведении западных инвесторов присутствовал политический подтекст, говорит и вот какой факт. По словам российских участников ценных бумаг, когда на прошлой неделе стоимость белорусских бондов падала, их стали продавать инвесторы из Лондона и Нью-Йорка. В то же время российские инвесторы, надеясь на рост позиций белорусских евробондов, стали их «подбирать».

Политические риски, которые закладывали западные инвесторы при оценке белорусских облигаций, не были оправданы, считает Алексей Бизин.

«Мы оцениваем риски дефолта по белорусским еврооблигациям как достаточно низкие, — говорит Алексей Бизин. — Учитывая острую необходимость Беларуси во внешних заимствованиях, решение о дефолте, мягко говоря, выглядело бы странно и нелогично».

Котировки белорусских евробондов в будущем, полагает эксперт, во многом будут зависеть от ситуации на внутреннем рынке Беларуси.

«Инвесторы будут следить за развитием событий с золотовалютными резервами Беларуси, а также за попытками Беларуси привлечь новые заимствования. В ближайшие шесть-девять месяцев котировки по белорусским бондам будут зависеть от этих двух факторов», — полагает Алексей Бизин.

Какие у Беларуси шансы получить новые займы?

29 марта рейтинговое агентство Moody's снизило суверенный кредитный рейтинг Беларуси. Двумя неделями ранее суверенный рейтинг Беларуси понизило агентство Standard&Poor’s.

В этих условиях, считает аналитик инвестиционной компании «Ренессанс Капитал» Анастасия Головач, Беларусь вряд ли станет заимствовать путем размещения нового выпуска евробондов — заимствования будут слишком дорогими (в связи с упавшим кредитным рейтингом). В сложившейся ситуации, считает эксперт, для Беларуси наиболее привлекательны двусторонние займы — в частности, российский кредит.

Над получением российского кредита белорусские власти уже работают. В эти дни белорусское правительство готовит план мероприятий по реформированию экономики. Этот план на прошлой неделе белорусская сторона пообещала России подготовить в ближайшие 10-12 дней. После подготовки плана Беларусь начнет с Россией переговоры о привлечении нового российского кредита.

Министр финансов Алексей Кудрин ранее заявил, что Беларусь «должна будет выполнить определенные условия, связанные со структурными реформами», для получения кредита.

Источник, близкий к российскому правительству, пояснил Naviny.by, что Россия хочет в плане мероприятий белорусского правительства увидеть, каким образом Беларусь собирается решать проблемы, которые существуют сегодня в экономике.

«Речь идет о дефиците торгового баланса, платежного баланса Беларуси», — пояснил источник. По его мнению, приватизация может быть одним из инструментов, благодаря которому белорусская сторона может решать проблемы в экономике.

«Приватизация — один из инструментов, который позволяет решать существующие проблемы. Весь вопрос в том, насколько белорусская сторона готова двигаться в этом направлении», — резюмировал собеседник Naviny.by.